从策略调度的角度，使经济供需弧线重回平衡的格式无非两种，或刺激需求、或遏抑供给。
23年底以来，“反内卷”在多个顶层会议被经常说起，从上至下推动的供给调度与需求刺激时期变成互助，地点是使得经济的物价水平重回褂讪区间。
那么，仅依靠“供给遏抑”策略能否使行业盈利企稳、带动【经济周期类】金钱握续高涨？
本文可贵复盘了历史上三段典型的“供给遏抑”策略案例：2010年“拉闸限电”，2016-2017年“供给侧立异”下的去产能与环保限产，2021年“双碳”限电限产。
2010年：拉闸限电限产。
“四万亿”之后经济产能饱和逐渐突显，策略从上至下严控“两高”行业的信用膨胀；“十一五”收官年但终了单元能耗减少地点还存在压力。2010年6-10月，多省市引申拉闸限电，工业产能遏抑、工业品价钱快速高涨。在此时代，需求侧顷然企稳、举座疲弱。
【经济周期类】金钱先抑后扬，行情握续4个月，工业品行业股价涨幅60-80%。
2016-2017：供给侧立异。
企业产能饱和、杠杆高企日益严峻，15年11月策略首提“供给侧立异”，16年以“去产能”淘汰落伍产能为主，17年是大气十条收官年、以“环保限产”来置换浑浊产能，策略周期连结2年，至17年Q4扫尾。在此时代，广义财政膨胀守旧棚改货币化（PSL）带动了地产链需求侧的共振改善，PMI与工业加多值自16年2月以来握续改善。
供给遏抑陪伴需求开采使得本轮【经济周期类】金钱行情的握续性更好，并放射至食物饮料、家电、工程机械等后周期类品种，广度更优。
2021年：“双碳”地点下的能耗双控、限电限产。
“双碳”地点为2021年八项要点任务之一。年头以钢铁行业拉开序幕，随后下半年扩展至电解铝、水泥、黄磷等行业，关联产物价钱快速高涨，直至9月保供稳价策略出台，供给遏抑监管暂告一段落。需求层面，21年出口增速回落、制造业PMI下行并跌至隆替线以下；此外，隐性债务收紧及地产主动调控使得地产建筑业举座放缓，A股盈利增速放缓。
这一轮【经济周期类】金钱以个别供给遏抑的行业为主导，钢铁、煤炭、玻璃、电解铝价钱高涨，毛利率改善，盘活率进步，存在结构性事迹改善弹性，股价在9个月时刻里高涨80-90%，高涨斜率可不雅。但行情未能在其它经济周期类金钱中变成扩散。
三段“供给遏抑”行情的主要论断：
第一，商场关于策略力度，每一轮齐有从“疑信参半”到逐渐证据的历程，股价滞后于策略定调。供给遏抑策略的鞭策需要累赘各方、也与追求增长的窥察地点相背，鞭策落实难度较大，因此商场初期时时存在质疑和不合。上述三段行情中，商场预期快速变成共鸣的信号主要来自于策略层面“好谋善断”的决心：如将能耗纳入地方窥察、中央看管视察等。
第二，股价高涨需要看到的基本面信号——工业品加价、或金钱盘活率进步。从每一轮周期行业股价的开始时点来看，由于总需求不足、供给饱和是中枢矛盾，因此即使产量下降、股价也并不解锐；股价的高涨需要看到径直的“加价信号”，工业品股价拐点梗概同步于工业品加价拐点、大略金钱盘活率进步拐点。
第三，【经济周期类】金钱施展：以策略触达的行业为主力，但经济需求侧若变成互助，放射面更广、握续性更久。每一轮领涨的行业齐具备特质：产量下降、价钱弹性开释、利润率改善、盘活率进步，兼顾低PB。10年和21年经济总需求乏善可陈，高涨行业以限产行业为主，股价弹性较大。不外16-17年由于经济需求侧变成共振，行情握续性和扩散性最好。
第四，根除行情的主要要素是：策略落潮、需求证伪，偶然候会跨越于价钱的拐点。策略纠偏、开始叫停、暗意已达到阶段性截止，等等，或是经济需求恶化，齐是历史上根除行情的信号。商场庸碌无需再恭候工业品价钱来证伪，股价着落时点偶然候跨越于价钱拐点。
投资论断：奈何看本轮“反内卷”？
1. 天然本体齐为“供给侧”调度，但本轮“反内卷”触及行业与历史限电限产有所不同，除了传统意旨上恶性竞争的工业品以外，还有光伏、汽车等新的畛域，这些行业并莫得历史涵养参考。
本轮商场关于“反内卷”的神气和力度也存在不雅望期，翌日行情斜率的进步还需要看到进一步强项鞭策的策略信号（级别进步、纳入地方政府窥察、中央看管等等）。
2. 工业品（水泥/钢铁）的行情不错直不雅不雅察价钱，高频追踪可考证、亦然历史上股价上行的同步倡导。
而光伏、新动力车等行业不错不雅察产量增速、价钱以及产能欺诈率，部分供给压力大的纪律需要看到策略引申的握续性智商评估盘活率能否企稳，不外股价时时会同步盘活率拐点、跨越于利润增速或ROE的拐点。
3. 需求侧的考证影响本轮“反内卷”行情的广度与深度，本年仍需不雅察年内广义财政/GDP的比重能否进一步进步（总量需求），或关联反内卷行业的需求侧有莫得结构性企稳的迹象（结构需求）。
风险领导：地缘政事突破超预期；天下流动性宽松的节律低于预期；国内稳增长策略力度不足预期使得经济复苏乏力等开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口。
