开端：源达
投资要点
加征关税落地或导致农产品价钱高潮
2025 年 4 月 2 日，好意思国白宫表现秘书彭胀“平等关税”策略，对中国商品加征34%关税。手脚回话，中国商务部于北京时辰4月4日表现运转系统性反制机制，对原产于好意思国的一起入口商品加征34%平等关税，于4月9日表现收效。4月9日好意思国秘书对中国尽头加征50%关税，中国国务院新闻办公室4月9日发布了《对于中好意思经贸关系多少问题的中方态度》白皮书，系统阐扬了自己态度。证据中国海关总署关联数据浮现，2024年农产品占中国对好意思入口总和的比重约为28%，是占比最大的行业，加征关税落地将加多农产品入口老本，短期将导致农产品价钱高潮。
中国事农产品入口大国，部分品种对好意思依存较高
在进军的农产品种类中，大豆是自好意思入口额最高的品类。大豆是主要经济作物，主要用于食用油和动物饲料的分娩，入口大豆在一定进度上缓解了国内大豆供应的垂危场合，保险了国内商场的安适，称心国内对植物油和卵白质饲料的巨额需求。据商务部数据浮现，2024年中国自好意思入口大豆金额高达120.4亿好意思元，同期大豆入口总和为527.5亿好意思元，好意思国大豆入口额占中国大豆入口总和的比重约为22.8%，同期中国自好意思入口的农产品总和为275.3亿好意思元，好意思国大豆入口额占自好意思入口农产品总和的43.7%。高粱和棉花对好意思依存度相对较高，约66.8%的入口高粱和34.7%的入口棉花来自于好意思国，加征关税短期来看或推进农产品价钱高潮。
板块历经深度疗养，看好估值设置契机
关税落地将使好意思国大豆的入口完税老本权贵上升，大豆是动物饲料的进军开端，豆粕主要用于家禽孳生及生猪孳生行业，大豆老本上升将带动饲料价钱高潮，孳生老本上升将影响孳生利润，利润裁汰或加快产能去化，使商场勾通度有进一步提高的趋势，头部家禽、生猪孳生企业商场占有率有望进一步晋升，行业龙头企业有望获益于行业勾通度晋升，苛刻暖热关联投资契机。
投资苛刻
苛刻暖热牧原股份、海大集团和圣农发展。
风险教唆
苛刻暖热动物疫病、巨额商品价钱波动和当然灾害风险。
加征关税落地或导致农产品价钱高潮2025 年 4 月 2 日，好意思国白宫表现秘书彭胀“平等关税”策略，对中国商品加征34%关税。手脚回话，中国商务部于北京时辰4月4日表现运转系统性反制机制，对原产于好意思国的一起入口商品加征34%平等关税，于4月9日表现收效。4月9日好意思国秘书对中国尽头加征50%关税，中国国务院新闻办公室4月9日发布了《对于中好意思经贸关系多少问题的中方态度》白皮书，系统阐扬了自己态度。证据中国海关总署关联数据浮现，2024年农产品占中国对好意思入口总和的比重约为28%，是占比最大的行业，加征关税落地将加多农产品入口老本，短期将导致农产品价钱高潮。
中国事农产品入口大国，部分品种对好意思依存较高在进军的农产品种类中，大豆是自好意思入口额最高的品类。大豆是主要经济作物，主要用于食用油和动物饲料的分娩，入口大豆在一定进度上缓解了国内大豆供应的垂危场合，保险了国内商场的安适，称心国内对植物油和卵白质饲料的巨额需求。据商务部数据浮现，2024年中国自好意思入口大豆金额高达120.4亿好意思元，同期大豆入口总和为527.5亿好意思元，好意思国大豆入口额占中国大豆入口总和的比重约为22.8%，同期中国自好意思入口的农产品总和为275.3亿好意思元，好意思国大豆入口额占自好意思入口农产品总和的43.7%。高粱和棉花对好意思依存度相对较高，约66.8%的入口高粱和34.7%的入口棉花来自于好意思国，加征关税短期来看或推进农产品价钱高潮。
板块历经深度疗养，看好估值设置契机关税落地将使好意思国大豆的入口完税老本权贵上升，大豆是动物饲料的进军开端，豆粕主要用于家禽孳生及生猪孳生行业，大豆老本上升将带动饲料价钱高潮，孳生老本上升将影响孳生利润，利润裁汰或加快产能去化，使商场勾通度有进一步提高的趋势，头部家禽、生猪孳生企业商场占有率有望进一步晋升，行业龙头企业有望获益于行业勾通度晋升，苛刻暖热关联投资契机。
投资苛刻苛刻暖热牧原股份、海大集团和圣农发展。
风险教唆苛刻暖热动物疫病、巨额商品价钱波动和当然灾害风险。
一、加征关税落地或导致农产品价钱高潮
2025 年 4 月 2 日，好意思国白宫表现秘书彭胀“平等关税”策略，对中国商品加征34%关税。手脚回话，中国商务部于北京时辰4月4日表现运转系统性反制机制，对原产于好意思国的一起入口商品加征34%平等关税，于4月9日表现收效。4月9日好意思国秘书对中国尽头加征50%关税，中国国务院新闻办公室4月9日发布了《对于中好意思经贸关系多少问题的中方态度》白皮书，系统阐扬了自己态度。证据中国海关总署关联数据浮现，2024年农产品占中国对好意思入口总和的比重约为28%，是占比最大的行业，加征关税落地将加多农产品入口老本，短期将导致农产品价钱高潮。
二、中国事农产品入口大国，部分品种对好意思依存较高
在进军的农产品种类中，大豆是自好意思入口额最高的品类，大豆是主要经济作物，主要用于食用油和动物饲料的分娩，入口大豆在一定进度上缓解了国内大豆供应的垂危场合，保险了国内商场的安适，称心国内对植物油和卵白质饲料的巨额需求。据商务部数据浮现，2024年中国自好意思入口大豆金额高达120.4亿好意思元，同期大豆入口总和为527.5亿好意思元，好意思国大豆入口额占中国大豆入口总和的比重约为22.8%，同期中国自好意思入口的农产品总和为275.3亿好意思元，好意思国大豆入口额占自好意思入口农产品总和的43.7%。高粱和棉花对好意思依存度相对较高，约66.8%的入口高粱和34.7%的入口棉花来自于好意思国，加征关税短期来看或推进农产品价钱高潮。
三、饲料老本上升或加快产能去化
关税落地将使好意思国大豆的入口完税老本权贵上升，大豆是动物饲料的进军开端，豆粕主要用于家禽孳生及生猪孳生行业，大豆老本上升将带动饲料价钱高潮，孳生老本上升将影响孳生利润，利润裁汰或加快产能去化，使商场勾通度有进一步勾通的趋势，头部家禽、生猪孳生企业商场占有率有望进一步晋升，行业龙头企业有望获益于行业勾通度晋升，苛刻暖热关联投资契机。
图3：豆粕在饲料中的欺诈
贵府开端：Wind
四、重心办法
1）牧原股份
公司是集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、宰杀肉食于一体的猪肉产业链。公司是集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、宰杀加工为一体的农业产业化国度重心龙头企业，主买卖务为种猪和商品猪的孳生与销售，主要产品为种猪和商品猪。
2）海大集团
公司是一家集研发、分娩和销售水产饲料、畜禽饲料和水产饲料预混料以及健康孳生为主买卖务的高技术型上市公司，中枢业务是水产饲料、水产苗种和动保产品。主要产品包括饲料、优质动物种苗、动保、生猪、水产品等。
2）圣农发展
公司属于白羽肉鸡分娩及肉类食物深加工行业，公司是现在中国惟一领有白羽鸡自研种鸡并扫尾对外批量销售的企业，是中国最大的集祖代、父母代种鸡和商品代肉鸡孳生于一体的白羽肉鸡分娩企业，是中国最大的鸡肉食物深加工企业。
表1：万得一致盈利揣测
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公司 |
代码 |
归母净利润（亿元） |
PE |
总市值 （亿元） |
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2024E |
2025E |
2026E |
2024E |
2025E |
2026E |
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牧原股份 |
002714.SZ |
178.8 |
198.1 |
222.4 |
12.9 |
11.6 |
10.4 |
2305 |
|
海大集团 |
002311.SZ |
45.2 |
49.6 |
55.8 |
19.2 |
17.5 |
15.6 |
867 |
|
圣农发展 |
002299.SZ |
7.0 |
11.2 |
14.1 |
30.2 |
18.8 |
14.9 |
210 |
贵府开端：Wind，源达信息证券筹商所
五、风险教唆
动物疫病风险
当然灾害风险
巨额商品价钱波动风险
投资评级阐述
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行业评级 |
以评释日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为圭臬，投资苛刻的评级圭臬为： |
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看 好： |
行业指数相对于沪深 300 指数表现+10%以上 |
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中 性： |
行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%以上 |
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看 淡： |
行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%以下 |
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公司评级 |
以评释日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为圭臬，投资苛刻的评级圭臬为： |
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买 入： |
相对于恒生沪深 300 指数表现+20%以上 |
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增 抓： |
相对于沪深 300 指数表现+10%~+20% |
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中 性： |
相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%之间波动 |
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减 抓： |
相对于沪深 300 指数表现-10%以下 |
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办公地址 |
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分析师声明
作产品有中国证券业协会授予的证券投资询查执业履历并注册为证券分析师，以长途的作事作风，寂然、客不雅地出具本评释。分析逻辑基于作家的作事贯通，本评释赫然准确地反应了作家的筹商不雅点。作家所得酬劳的任何部分不曾与，不与，也不将与本评释中的具体保举意见或不雅点而有径直或转折考虑，特此声明。
进军声明
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财务报表及目的揣测
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